2025.05.29 专业杠杆配资开户

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：震荡运行

　　股指。近期市场震荡运行，板块轮动速度较快，市场缺乏清晰主线，成交持续萎缩。指数层面，二季度经济逐步修复以及类“平准基金”对指数形成一定支撑，下行风险不大。但短期缺乏进一步驱动因素，同时海外波动加剧，因此指数预计维持震荡走势。

　　黑色系板块：焦煤再创年内新低

　　钢材: 盘面依旧偏弱，成本下行和需求下行的价格走弱的主要因素。目前看双焦短期高库存的问题难以解决，铁矿面临长期供给的压力。需求端，淡季即将来临，出口一方面价格偏弱，再者也有走弱的压力。因此虽然短期跌幅较大，但价格见底预计需要铁水下降到一定水平，同时上游库存下降到较低为主，建议保持偏空的思路。

　　铁矿：铁矿价格窄幅震荡，矿依然抗跌一些，最近港口去库加上盘面贴水给予铁矿一定支撑。但绝对价格看矿并不是很低，远期供给的增量也比较明显，预计铁矿价格震荡偏弱。

　　双焦：双焦再度走弱，在焦煤供给没出现明显减少，上游库存没有很明显下降前，焦煤的压力会一直存在，预计价格延续弱势。焦炭盘面下跌，从升水转为贴水结构，市场预期转为悲观，焦炭现货在焦煤价格走弱的背景下仍有利润，预计价格延续弱势。

　　玻璃：前期冷修预期加上环保预期，刺激玻璃有所反弹，但主要还是情绪扰动，玻璃基本面暂无明显改善，昨日转弱，淡季需求还有下行的空间，加上库存偏高，预计玻璃延续偏弱的走势。

　　纯碱：纯碱弱势行情延续，随着价格不断走弱，继续检修的预期增加，建议观望，逢反弹再做空。

　　能源化工：供需整体宽松，胶价偏弱运行

　　原油。油价小幅走高，因OPEC+会议维持产量政策不变，不过周五晚的额外减产八国会议仍有可能加速增产，当前OPEC+增产完全由这八个国家提供。

　　沥青。5月第3周行业数据显示炼厂供减需增，边际持续向好。厂库社库纷纷走低，且均处于同期低位。在旺季到来之前对定价有一定支撑。隔夜休市期间外盘油价小幅走高，预计沥青短线震荡偏强。

　　LPG。海外市场供应充裕而整体转弱，到岸成本仍有回落趋势。国内码头库容率仍处偏高水平，下游采购谨慎，国内仍以降价出货为主。化工毛利继续提升，但目前丙烷-石脑油价差偏高，对化工需求恢复空间造成限制，短期基本面改善动力有限。现货端维持弱势，盘面弱势运行为主。

　　橡胶。从国内产区来看，海南中部、东南部胶园已达到全面开割水平，西部主产区在5月下旬全面开割；云南西双版纳产区开割面积达70%~80%，整体开割进展较顺利，雨水干扰偏弱。从海外产区来看，目前泰国南部开割面积达20%~30%，东北部开割面积达60%~70%，并且泰国杯胶价格仍处于高位。随着供应逐步增加，叠加贸易摩擦的影响，国内轮胎订单量不及去年，同时东南亚地区对我国天然橡胶的出口量可能会有所增加，总体来看市场目前供需宽松，库存或进一步累积，价格总体震荡偏弱。

　　纸浆。当前中国纸浆主流港口样本库存量为215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，目前国内港口库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱。芬林集团旗下芬林芬宝宣布凯米工厂为年度停机维护做准备，停机于2025年5月28日开始，为期五周，年产能为针叶浆102万吨/年、阔叶浆30万吨/年和本色浆18万吨/年。国内4月份纸浆进口环比有所回落，预计5、6月进口或环比继续回落。下游原纸需求仍然偏弱，近期上涨主要靠宏观情绪带动，持续性偏谨慎。

　　甲醇。前期宏观利多情绪消退后甲醇再度回归基本面交易。原料库存居于高位的情况下，下游补空仅以刚需为主且对高价甲醇已经滋生抵触情绪。“春检”结束后国内甲醇装置逐步恢复以及伊朗甲醇产量偏高，国产供应和进口的回归使得内地和港口同步呈现累库趋势。受利润不佳和季节性影响，传统下游和MTO开工下滑后需求减量明显。在成本端弱势格局不改叠加宏观仍有不确定性的背景下，09合约在累库预期完全兑现前仍可逢高沽空。

　　聚烯烃。随着前期宏观情绪影响释放完毕，聚烯烃回归供需基本面交易。需求环比回升，叠加检修维持高位，静态供需尚可，短期以震荡看待。不过由于PP检修见顶而PE检修还未结束，PE供需要好于PP。但库存绝对水平偏高的背景下现货压力较大，叠加供应过剩的产业格局和关税冲击下需求依然偏弱看待，中期聚烯烃偏空的观点不变，关注关税缓和后下跌节奏的变化。由于PP供应表现较强，L-P价差以做扩为主。

　　有色金属：工业硅博弈加剧

　　贵金属。现货黄金跌0.61%，触及3263美元/盎司。美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收关税是越权行为。避险情绪缓和，黄金震荡下行。关注未来关税政策落地进展及地缘政治风险。

　　铜。原料端废铜供应预计将有所增加，冶炼厂检修量低于预期，5月电解铜产量或维持高位，下游企业在手订单支撑开工到月底，新增订单增长乏力，后续开工仍有下行空间，库存或维持累增。基本面持续走弱，宏观驱动仍显僵持，铜价上方空间受限。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，南方部分氧化铝厂检修完成后开始复产推动开工率回升，几内亚政府态度出现松动迹象，预计未来仍有谈判复产可能，远月的供应仍有释放空间，中长期的视角来看，供应端的大幅收缩仍无法改变氧化铝基本面逐步走向过剩的格局。电解铝方面，供应保持在高位，出口需求有所回暖，短期对开工形成支撑，但是尚达不到“抢出口”水平，预计后续去库势头将进一步放缓，基本面的支撑边际上将渐弱，需注意LME仓单集中度较高，或对短期铝价形成支撑。

　　锌。原料端供应修复，TC持续抬升，5月冶炼端检修规模增加但进口窗口打开对总体供应行程补充，国内供应仍将保持在高位，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，锌价上方空间受限。

　　镍：加速下跌，跌破 12w 整数关口。供需宽松格局延续，供应维持高位，需求改善不足，全球镍库存有所回升。同时，印尼镍矿价格仍然坚挺，为产业链提供一定的支撑。关注海外镍矿政策。

　　碳酸锂。碳酸锂供应高位，库存接近2024年最高点。同时，矿端价格松动，澳洲精矿报价下调，成本支撑预期减弱。展望后市，碳酸锂过剩格局不变，维持弱势运行。

　　硅：工业硅增仓加速下跌，再创新低。上周新疆和云南金属硅产量小幅上涨，库存维持高位，市场情绪悲观，预计价格将继续保持弱势运行。

　　农产品:阿根廷产区天气改善有利于收割加快

　　油脂。昨日油脂当中表现较强的是棕榈油，主要因主产国棕榈油出口数据近期有所好转，船运统计机构ITS数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增加11.6%，此前发布的5月1-20日出口量为环比增加5.3%。与之对应，主产国产量近期有所下降，马来西亚南部商会SPPOMA数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加0.73%，此前发布的5月1-20日产量环比增加3.72%。不过目前油脂整体仍处于区间震荡的走势，暂时看尚无关键因素能支持油脂走出当前区间震荡的格局。

　　豆粕/菜粕。阿根廷产区天气好转，收获加速，市场紧张情绪消退。ANEC下调5月巴西大豆出口量预期至1403万吨，上周预估为1452万吨，但较去年同期仍增加了56万吨，SECEX数据也显示，截至5月23日，巴西大豆五月日均出口量同比增长9.0%。USDA作物进展周报显示，截至5月25日，美国大豆播种进度达到76%，低于市场预期的78%，但高于上周的66%，也高于五年均值68%。2024/25年度巴西、美国和阿根廷累计销往中国1149船大豆，高于去年同期的1098船，巴西出口大豆75%均运往中国，近期大豆供应宽松预期不变，中长期仍需关注美豆播种情况。

　　白糖。巴西主产区5月份天气条件有利于收割，预计甘蔗和食糖产量有所回升，全球供应前景压制国际糖价。国内4月进口量锐增，叠加产量增加，供应充沛，下游进入传统消费旺季，旺季消费预期较好，糖企销售压力不大，预计糖价维持震荡。持续关注主产区供应情况。

　　棉花。国际方面，美棉种植进度偏慢，新年度供应预期增加，市场对政策变化风险仍保持谨慎。国内3-4月棉花库存去化良好，库存压力不大，季末库存偏紧预期有所增加。而今年主产区新棉长势较好，增产预期依然压制盘面。目前下游纺企谨慎采购，需求端支撑不足。注意近期棉价反弹高度。

　　生猪。现货均价14.8。多数市场采购相对顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎，补栏性质偏强。仔猪报价维持稳定，仅部分市场有偏弱调整，当前仔猪补栏积极性一般，部分价低有成交，价高成交难度较大。社会猪源出栏节奏基本正常，散户及部分二育适重择机出栏。预计短期市场以震荡为主。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.8元/斤，粉蛋均价2.83元/斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。鸡蛋供需仍偏宽松，供应压力较大，随着蛋价下跌老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力。蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋库存仍处于偏高水平，鸡蛋产量处于偏高水平。尽管短期消费好转仍难扭颓势。

　　玉米。短期库存偏多。北港库存周比下降，预期下降。基于物料角度，当前小麦饲用优势较为明显，华北区域、长江流域开始逐渐增加小麦用量。深加工由于加工利润开机率下降，导致玉米需求下降；饲料企业由于小麦替代，玉米饲用需求下降。

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